Das sollten Anleger wissen

, Wo die US-Zölle Deutschland treffen könnten – und wo nicht

Steigen Sie noch durch, welche US-Zölle nun gelten und welche nicht? Zugegeben: Es ist gar nicht so leicht, den Überblick zu behalten. Wir fassen noch einmal zusammen:

• Im April verkündete Donald Trump drakonische Zölle für die ganze Welt, setzte die meisten aber kurz darauf für 90 Tage aus. Seitdem gilt – neben verschiedenen Sonderzöllen, die teilweise noch aus der Biden-Regierung stammen – vor allem ein Basiszoll von 10% auf alle Einfuhren in die USA.
• Außerdem gilt ein Zollsatz von 50% auf die Einfuhr von Stahl und Aluminium sowie 25% auf Autos und Autoteile. Letztere drohte Trump zu verdoppeln, sollten die Verhandlungen mit der EU scheitern.
• Komplizierter ist die Lage im Streit mit China: Auch hier waren die Zölle nach Verhandlungen zunächst ausgesetzt worden, allerdings blieben bestimmte Sonderzölle bestehen.

Eine echte Achterbahnfahrt also. Und das spüren auch Anleger: Nach starken Verlusten im April haben sich die Kurse inzwischen zwar weitgehend erholt, dennoch bleiben die Märkte unsicher. Und auch in Deutschland fragt man sich: Was passiert, wenn die Verhandlungen scheitern?

Es gab lange nicht mehr so viele positive Signale aus der deutschen Wirtschaft wie zuletzt: Die Auftragsbücher der Industrie füllen sich, der DAX eilt von Rekord zu Rekord – und rund die Hälfte der DAX-Unternehmen übertraf im ersten Quartal sogar die Erwartungen der Analysten, während nur wenige hinter den Prognosen zurückblieben.

Hat der “Zollhammer” das Land etwa verfehlt?

Ganz so einfach ist es leider nicht:

• Die Zahlen machen zwar Hoffnung, doch die Auswirkung der US-Zölle dürften erst folgen: Im ersten Quartal waren sie noch nicht wirksam.
• Auch die Abschwächung des US-Dollars, die mit den Zöllen einherging, hatte sich bisher kaum auf die Ergebnisse der deutschen Unternehmen ausgewirkt.

Wie stark einzelne Branchen von den Zöllen betroffen sind, hängt vor allem davon ab, wie sehr sie die USA als Abnehmerland für ihre Waren brauchen. Und hier zeigt sich:

• Mit einem US-Anteil von 22% an allen Exporten ist die Konzentration bei pharmazeutischen Produkten am höchsten – hier wird es besonders schwer, den US-Markt zu ersetzen.
• Auch gewichtige Bereiche wie Fahrzeuge und Maschinen sind überdurchschnittlich stark vom US-Markt abhängig.
• Die Metallindustrie zeigt eine eher geringe Abhängigkeit (unter 10%) – die höheren Zölle auf Aluminium und Stahl treffen, es gibt aber Ausweichmärkte.

Unternehmen, die einen hohen Umsatzanteil in den USA haben und für deren Produkte die Zölle gelten, dürften das in den kommenden Quartalen spüren. Wann dieser Effekt eintritt, hängt auch von den Lagerbeständen der Unternehmen ab.