Sparinvest Global Value

Anlageziel des Fonds

Der Fonds strebt Kapitalzuwachs an, indem er weltweit in Unternehmen investiert, die an den entwickelten Aktienmärkten notiert sind. Die Aktienauswahl basiert auf dem Value-Ansatz, d.h. nach eingehender Analyse werden Aktien ausgewählt, deren Marktkapitalisierung wesentlich niedriger ist als ihr innerer Wert.

Strategie im Überblick

Ziel der Strategie ist es, den MSCI World Index über einen kompletten Marktzyklus zu übertreffen. Der MSCI World Index dient nicht nur als Vergleichsindex, sondern in Kombination mit dem MSCI World Small Cap Index auch als Investmentuniversum. Nach dem Filter-Prozess wird die systematische Fundamentalanalyse durchgeführt, wobei beide Schritte nachfolgend detailliert beschrieben werden. Es werden verschiedene Bewertungsmethoden verwendet, um auf Einzelfallbasis die jeweils Optimale zu finden.

Philosophie und Aktienauswahlprozess

Die Erträge der Strategie sollen hauptsächlich durch die qualitative Aktienselektion generiert werden. Zudem soll über entsprechendes Exposure die Value-Prämie abgeschöpft werden. Der fundamentale Aktienauswahlprozess zielt auf die Identifizierung von unterbewerteten Aktien ab mit einer Präferenz für starke Bilanzen und niedrige Bewertungskennzahlen. Dabei suchen die Portfoliomanager vor allem nach statistisch günstigeren Aktien, die gleichzeitig jedoch nicht minderer Qualität sind, so dass die Qualität des Porfolios der des Marktes entspricht.

Das Universum besteht aus über 6.000 Unternehmen. Der Filter-Prozess startet mit der Erstellung einer Auswahlliste, mit der für alle selektierten Unternehmen ein Factsheet erstellt wird, das Überblick gibt z.B. über Finanzhistorie, Nachhaltigkeits-Daten etc..

Die anschließende Fundamentalanalyse bezieht sich u.a. auf das Geschäftsmodell, den Branchenvergleich sowie auf eine 50 Bereiche umfassende Checkliste. Bei der Unternehmensbewertung werden zunächst unterschiedliche Methoden angewandt und, nach Abwägung der Unterschiede, die passende Methode auf Einzelfallbasis ausgewählt. Die Ergebnisse der Fundamentalanalyse werden allen Teammitgliedern vorgestellt und diskutiert. Stuft das Team eine Aktie als „investierbar“ ein, treffen die Portfoliomanager die finalen Investmententscheidungen.

Ideengenerierung und Research

Die Researchaufgaben werden innerhalb des Value Equity-Teams durchgeführt. Dabei haben alle acht Mitglieder flexible, sich teilweise überlappende Sektorverantwortlichkeiten. Etwa 100-150 Unternehmen werden jährlich der standardisierten, detaillierten qualitativen Analyse unterzogen, die typischerweise nach dem Vier-Augen-Prinzip von zwei Mitgliedern gleichzeitig durchgeführt wird.

Portfoliokonstruktion

Neu eröffnete Positionen starten ab 0,5% und werden je nach Aufwärtspotenzial auf ca. 1,5% erhöht. Größere Positionen können auf bis zu 4% absolut und 3% relativ zum Vergleichsindex wachsen. Länder- und Sektorenlimits sind mit +/-10% weit definiert. Positionen werden reduziert oder gänzlich liquidiert, wenn sich der Marktpreis dem berechneten inneren Wert annähert, mangelnde Zahlen-Transparenz die Berechnung dieses Wertes erschwert oder qualitative Bedenken auftreten.

Das Portfolio hat zwischen 70-90 Aktien, einen Investmenthorizont von 3-5 Jahren und einen durchschnittlichen langfristigen Umsatz von ca. 20%. Das Portfolio ist stets zu einem gewissen Teil in Small Caps investiert, hat aber keine Immobilien- oder Versorger-Aktien, weil diese aus der Bewertungsperspektive schwer einzuschätzen seien. Der IT-Sektor wurde dem Portfolio hinzugefügt, um das Risiko durch Nicht-Investieren zu reduzieren. Die qualitative Seite des Risikomanagements wird durch den Investmentprozess abgedeckt, die quantitative (z.B. Tracking Error, Stress-Tests) durch das Risikomanagement-Team. Dabei findet ein regulärer Austausch zwischen den Risiko- und Portfoliomanagern statt.

Nachhaltigkeit im Investmentprozess

Bitte beachten Sie, dass der Nachhaltigkeitsansatz des Sparinvest Global Value von Ihren persönlichen Nachhaltigkeits- und Ethikvorstellungen abweichen kann. Dies kann insbesondere die Investition in einzelne Unternehmen betreffen.

Der Fonds hat sich zu einem Mindestprozentsatz an Investitionen verpflichtet, die den EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Aktivitäten Rechnung tragen (d.h. an der Taxonomie ausgerichtet sind). Er trägt durch seine Investitionen somit zu bestimmten Umweltzielen bei, z.B. die Abschwächung des Klimawandels und/oder die Anpassung an den Klimawandel.

Außerdem wird eine Mindestquote an nachhaltigen Investitionen erreicht. Das umfasst Wirtschaftsaktivitäten, die gemessen an den Umwelt- und/oder Sozialzielen einen positiven Beitrag leisten.

Weitergehende und detaillierte Informationen zum Nachhaltigkeitsansatz des Fonds können dem aktuellen Verkaufsprospekt entnommen werden.

Disziplinierter, intern entwickelter Investmentprozess

Der Investmentprozess des Value-Teams ist sehr diszipliniert und wurde intern entwickelt. Er findet nicht nur beim Sparinvest Global Value Anwendung, sondern systematisch bei allen Strategien, die das Team verantwortet.

Portfoliokonstruktion mit Small Cap-Exposure

Die losen Sektor-Zuordnungen beurteilen wir als förderlich für eine offene Ideenfindung. Nach durchlaufenem Auswahlprozess ergibt sich ein gut diversifiziertes Portfolio mit langem Investmenthorizont und geringer Umschlagshäufigkeit, was wir hinsichtlich möglichst geringer Transaktionskosten begrüßen. Gut gefällt uns die Berücksichtigung von Small Caps aus der Motivation heraus, dass diese weniger von allgemeinen Stil-Rotationen betroffen sind, welche mit der Qualität der Unternehmen nichts zu tun haben.

Gut eingespieltes Investment-Team

Der Fonds profitiert von seinem sehr erfahrenen, dreiköpfigen Fondsmanagement-Team. Dieses blickt auf durchschnittlich über 21 Jahre Investmenterfahrung zurück, arbeitet bereits seit vielen Jahren eng miteinander und ist mit dem Value-Ansatz bestens vertraut. Auch die Zusammensetzung der übrigen Mitglieder des Investmentteams ist sehr stabil, so dass die Stärken des team-basierten Ansatzes voll ausgespielt werden können.

Langfristig sehr gute Wertentwicklung

Dies zeigt sich auch in der langfristig guten Wertentwicklung. So schneidet der Sparinvest Global Value beispielsweise über 5 Jahre 0,8%-Punkte p.a. (Stand Ultimo April 2024) besser ab als der Durchschnitt der Global Large-Cap Value Aktienfonds. Er positioniert sich damit im besten Viertel der Vergleichsgruppe. Im Börsenjahr 2022 zeigte der Fonds eine sehr gute relative Wertentwicklung. Mit einem kleinen Minus von knapp 2% konnte er sowohl den MSCI World Index (-12,8%) als auch die Vergleichsgruppe (-4,9%) klar übertreffen.

Rückblick 2023

In 2023 belastete den Fonds, in keine der „Magnificent 7“ Aktien investiert zu sein. Dies brachte einen Nachteil gegenüber Vergleichsfonds, die hier engagiert sind und gegenüber dem MSCI World Index, der sie ebenfalls enthält. Im Oktober (Nahost-Konflikt) belastete die etwas zyklischere Ausrichtung des Fonds (weniger Energie und Versorger). Außerdem veröffentlichten einige Porftoliotitel enttäuschende Ertragszahlen. Nach genauer Überprüfung war das Fondsmanagement aber der Ansicht, dass der Markt mit Verkäufen und Kursabschlägen bei diesen Aktien übertrieben hat und sah keine Notwendigkeit zu Anpassungen. Der Fonds schloss das Jahr mit einem Vorsprung von 0,7% MSCI World Value Index ab.

Entwicklung 2024

Das Thema KI blieb auch Anfang 2024 sehr beliebt, und obwohl es innerhalb der „Magnificent 7“ größere Performanceunterschiede gab, war es - sowohl für den MSCI World Value Index als auch für den Fonds - ein relativer Gegenwind, keine von diesen Aktien zu besitzen. Der Value-Index kompensierte einen Teil der Performance Verluste durch Rückenwind aus seiner Übergewichtung von Energie und Finanzwerten, die der Fonds jedoch nicht im gleichen Maße hatte. Darüber hinaus wirkte sich die geringe Tendenz zu Small Caps negativ auf die Performance sowohl gegenüber dem MSCI World als auch den MSCI World Value Indizes aus.

Überzeugendes Value-Investment mit Small-Cap Anteil

Der Sparinvest Global Value eignet sich ideal für Investoren, die bei ihrem globalen Aktieninvestment einen klaren Schwerpunkt auf Value-Aktien legen wollen. Der konsistente Small-Cap Anteil vermindert die Negativ-Effekte, wenn die Marktteilnehmer phasenweise wahllos Large-Caps (ab)verkaufen, nur um Liquidität zu schaffen. Während echter Liquiditätskrisen könnten durch den Small Cap-Anteil für den Fonds jedoch auch Performancenachteile entstehen.

Uns überzeugt, dass mit diesem fundamentalen, disziplinierten Value-Ansatz ein nach Bewertungsmaßstäben günstiges Portfolio zusammengestellt wird, das trotzdem keine mindere, sondern eine Qualität erreicht, die der des (Gesamt)Marktes entspricht. Wir bestätigen unser „Starker Kauf“-Votum für den Sparinvest Global Value.

Die anfallenden Kosten beim Kauf (Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag bzw. Transaktionskosten) sowie die laufenden Fondskosten (z.B. Pauschalvergütung, performanceabhängige Vergütung, laufende Vertriebsprovisionen) entnehmen Sie diesem Dokument unter „Zahlen & Fakten“. Grundsätzlich wird der angegebene Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag erhoben. Er variiert jedoch in Abhängigkeit des gewählten Depotmodells. So fällt z.B. beim PremiumDepot und PremiumFondsDepot dieser Kostenbestandteil nicht an.

Eine auf die jeweilige Transaktion bezogene Aufstellung der Gesamtkosten („Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“) erhalten Sie rechtzeitig vor Auftragserteilung. Die „Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“ beinhaltet neben den beim Kauf und Verkauf anfallenden Kosten und den laufenden Fondskosten als Teil der Produktkosten auch zusätzliche Kostenbestandteile wie z.B. ein eventuelles Depot- bzw. Pauschalentgelt und Produktkosten sowie die Auswirkung der Gesamtkosten auf die Rendite der Anlage.