Nordea 1 - Stable Return Fund

Das Anlageziel des Fonds

Der Fonds zielt auf Kapitalerhalt und eine stabile, positive Rendite für Euro-Anleger ab. Die Anlagen erfolgen weltweit in Aktien, Anleihen (einschließlich in Aktien umwandelbaren Anleihen) und Geldmarktinstrumenten, die angesichts zu erwartender Wechselkursschwankungen auf verschiedene Währungen lauten können.

Die Suche nach Stabilität in weltweit unsicheren Zeiten

Zur Erreichung des Anlageziels investiert der Fonds global in Aktien, Renten (inklusive Schwellenländer- und Hochzinsanleihen) und Geldmarktinstrumenten in verschiedenen Währungen. Als Ergänzung werden marktneutrale Strategien eingesetzt, die sich möglichst unabhängig von den Märkten entwickeln.

Langfristig denken – aktuelle Marktchancen nutzen

Das Fondsmanagement stellt daraus ein Portfolio zusammen, das sich an den Risikobeiträgen der einzelnen Anlageklassen orientiert. Bei der Einzeltitelselektion greift das Fondsmanagement auf interne Ressourcen zurück. Dabei ist nicht entscheidend, möglichst viele Anlageklassen zu besitzen, auf die sich das Risiko verteilt. Wichtig ist, dass die Anlageklassen tatsächlich einen Diversifizierungseffekt bieten, indem sie sich so wenig wie möglich im Gleichlauf befinden. Das Portfolio wird dabei so aufgestellt, das grundsätzlich eine möglichst geringe Wahrscheinlichkeit eines Kapitalverlustes über einen Anlagezeitraum von 3 Jahre besteht.

Um die optimale Mischung von Renditetreibern (z.B. Aktien- und Anleihestrategien) zu erhalten, wird die strategische Sicht um die kurzfristige, taktische Sicht ergänzt. Daraus resultiert eine dynamische Vermögensaufteilung, unter strenger Berücksichtigung der Risikoeinschränkungen des Fonds.

Grundsätzlich erfolgt eine weitestgehende Absicherung von Währungspositionen. Zudem besteht die Möglichkeit, zur Renditesteigerung aktive Währungspositionen (z. B. im US-Dollar) aufzubauen.

* Stand Juni 2024

Ein Multi-Strategie-Fonds mit Schwerpunkt auf Kapitalerhalt

Uns gefällt die Herangehensweise des Fondsmanagements über die Bestimmung eines maximal zu akzeptierenden Risikos für die Investitionen. Dadurch unterscheidet sich der Fonds von anderen Multi Asset Konzepten. Dies kann auch an der geringen historischen Schwankungsbreite (Volatilität) in den zurückliegenden 3 Jahren von ca. 6,7% p.a.* abgelesen werden.

Bei der Investition in Aktien setzt das Team von Nordea auf stabile, defensive Werte. Diese haben zwar den „Nachteil“, an euphorischen Aktien-Marktphasen nicht ganz so stark teilzuhaben, begrenzen aber auch in negativen Phasen das Abwärtsrisiko deutlich. Dies entspricht auch dem im Fondsnamen bereits ablesbaren Grundsatz, möglichst stabile Erträge zu erzielen und dabei das Risiko stets unter Kontrolle zu halten. Auch bei den Investitionen in den anderen Anlageklassen (z.B. Anleihen und Geldmarktinstrumente) ist dieser Grundsatz deutlich erkennbar.

Entäuschung im ersten Halbjahr 2024

Die bisherige Performance des Nordea Stable Return Fund im Jahr 2024 sowie in der zweiten Jahreshälfte 2023 kann nicht zufriedenstellen. Während die Wertentwicklung des Fonds zum Ende des 1. Quartals 2024 tatsächlich im positiven Bereich lag, rutschte das Ergebnis in den Monaten April und Mai deutlich ins Negative. Auch wenn der Juni wieder positiv verlief, bleibt das 1. Halbjahr insgesamt negativ mit einem bitteren Beigeschmack.

Für das negative Ergebnis sind vor allem folgende Strategien im Fonds verantwortlich:

Positive Beiträge lieferte die strategischen Aktien-Beta-Allokation des Fonds (DM Equity Beta) mit +3,4%** und die Cash Position mit +1,6%**.

Negativ stechen die beiden defensiven beta-neutralen Long/Short-Strategien hervor, bei denen das Fondsmanagement in ein physisches Long-Portfolio stabiler Aktien mit Fokus auf fundamentale Stabilität und attraktive Bewertung auf der Long-Seite der Strategie investieren, und auf der Short-Seite der Strategie wird mittels eines Korbs von Aktienindex-Futures entsprechende Short-Positionen im MSCI World aufgebaut, um das Markt-Beta der Long-Seite der Strategie abzusichern und so Zugang zur sogenannten Alpha-Komponente der investierten stabilen Aktien zu erhalten.

Innerhalb der Strategie lieferten die Long-Aktien-Positionen positive Beiträge, blieben jedoch hinter der Marktrallye zurück, da nur wenige, bereits hoch bewertete, Aktien (wie die „Magnificent 7“) in letzter Zeit einen großen Teil der Marktperformance ausgemacht haben. Wenn man aber auf der Long-Seite nicht in ausreichendem Maße in diesen Aktien investiert ist und gleichzeitig den Markt shortet, kann es Probleme geben. Auf der Long-Seite fehlt die Performance und auf der Short Seite wird überkompensiert. Es ist wie eine Wette gegen die aktuell in den Indizes performancetreibenden KI/IT-Aktien.

Nordea hat dies intensiv untersucht und arbeitet an einer im Portfolio praktikabel umsetzbaren Lösung. Da es aktuell so aussieht, dass sich die Marktperformance weiter auf wenige bereits hochbewertete Aktien konzentriert, sehen wir hier einen Hemmschuh für den Nordea Stable Return. Es bleibt abzuwarten, ob Nordea es schafft eine Lösung für seine beiden beta-neutralen Aktienstrategien findet. Bis dahin werden wir etwas vorsichtiger und reduzieren unser Votum auf Kauf.

* Quelle Nordea / Stand Juni 2024 **Quelle Nordea / Stand: YtD zum 03.06. 2024

Die anfallenden Kosten beim Kauf (Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag bzw. Transaktionskosten) sowie die laufenden Fondskosten (z.B. Pauschalvergütung, performanceabhängige Vergütung, laufende Vertriebsprovisionen) entnehmen Sie diesem Dokument unter „Zahlen & Fakten“. Grundsätzlich wird der angegebene Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag erhoben. Er variiert jedoch in Abhängigkeit des gewählten Depotmodells. So fällt z.B. beim PremiumDepot und PremiumFondsDepot dieser Kostenbestandteil nicht an.

Eine auf die jeweilige Transaktion bezogene Aufstellung der Gesamtkosten („Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“) erhalten Sie rechtzeitig vor Auftragserteilung. Die „Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“ beinhaltet neben den beim Kauf und Verkauf anfallenden Kosten und den laufenden Fondskosten als Teil der Produktkosten auch zusätzliche Kostenbestandteile wie z.B. ein eventuelles Depot- bzw. Pauschalentgelt und Produktkosten sowie die Auswirkung der Gesamtkosten auf die Rendite der Anlage.