BlackRock Global Funds - European Equity Income Fund

Anlageziel

Der BGF European Equity Income Fund strebt mit der Investition in Aktien überdurchschnittliche Dividenden und langfristiges Kapitalwachstum an. Der Fonds legt mindestens 70% seines Gesamtvermögens in Aktien von Unternehmen an, die ihren Sitz in Europa haben oder den überwiegenden Teil ihrer Geschäftstätigkeit in europäischen Ländern ausüben.

Die Auswahlkriterien – mehr als nur Dividendenrendite

Der Investmentansatz zielt darauf ab, dem Investor Kapitalwachstum, Widerstandsfähigkeit in Abwärtsmärkten und eine um mindestens 10% über dem Marktdurchschnitt liegende Ausschüttungsrendite zu bieten. Er basiert schwerpunktmäßig auf fundamentaler Analyse der Unternehmen, berücksichtigt aber auch Einflussfaktoren wie z.B. Länder-Gewichtung und Wirtschaftszyklus. Die wichtigsten Auswahlkriterien sind:

Risikomanagement als integraler Bestandteil der Portfoliokonstruktion

Der Portfoliomanager stellt - unterstützt von knapp 20 weiteren Sektoranalysten - ein konzentriertes Portfolio aus 40-70 Titeln zusammen. Für die Gewichtung von Einzeltiteln, Ländern oder Sektoren gibt es keine Beschränkungen durch einen Vergleichsindex. Sie ergibt sich primär aus der Aktienauswahl und dem Risikomanagement, welches ein wesentlicher Bestandteil der Portfoliokonstruktion ist. Fortlaufend werden die Einzelaktien hinsichtlich ihres Risikobeitrages zum Gesamtportfolio überprüft. Grundsätzlich darf eine Aktie niemals ein Portfoliogewicht von 10% übersteigen. Die Risikoüberwachung erfolgt durch engen Austausch mit einem unabhängigen Team.

Gute Wertentwicklung seit Auflage

Seit Auflage des Fonds 2010 hat das Management eine überzeugende Performance erwirtschaftet. So konnte der Fonds beispielsweise den breiten europäischen Markt, gemessen am MSCI Europe, um 0,4%-Punkte übertreffen. Außerdem strebt der Fonds eine Renditeprämie zum Markt, Widerstandsfähigkeit insbesondere in fallenden Märkten und Wachstum der absoluten Ausschüttungen im Laufe der Zeit an. Auch diese Ziele hat der Fonds seit Auflage erreicht.

Die Dividendenrendite ist insbesondere deshalb attraktiv, weil bei der Titelauswahl neben der Höhe der Dividende auch deren Nachhaltigkeit und Wachstum eine bedeutende Rolle spielt.

Beachtlich gute Partizipation an Aufwärtsmärkten

Zusätzlich überzeugt, dass der Fonds von einem großen und erfahrenen Team verwaltet wird. Der langjährige Portfoliomanager Andreas Zöllinger managt den Fonds seit März 2021 gemeinsam mit Brian Hall. Beide haben jeweils über 20 Jahre Investment-Erfahrung und arbeiten bereits seit 2007 im europäischen Aktienteam zusammen. Der Investmentprozess und das Risikomanagement sind sehr diszipliniert. Daraus resultiert, dass der BGF European Equity Income die Aufwärtsbewegung der europäischen Aktienmärkte von 2013 bis 2015, 2017 und 2019 nicht nur nachvollziehen konnte, sondern sogar übertreffen.

Festhalten am bewährten Investmentprozess

Der Fokus auf sichere, verlässliche und steigende Dividenden führt dazu, dass der Fonds in bestimmten Marktphasen auch mal hinter dem Gesamtmarkt zurückbleibt, z.B. extrem risikofreudige Märkte oder vorübergehende Volatilitätsperioden, die - wie in 2022 - durch massive Stilrotationen herbeigeführt wurden. Das Festhalten am bewährten Investmentprozess mit dem Fokus auf ein stabiles Dividendenportfolio bewerten wir aber positiv, weil dadurch die teils starken Abweichungen wieder aufgeholt werden konnten.

Defensive Positionierung nachteilig in starken Märkten

Der Großteil der Underperformance in den letzten drei Jahren wurde im Jahr 2021 verursacht, als die Märkte eine Rallye von über 25 % verzeichneten. Trotz der sehr erfreulichen Fondsperformance von netto 20% im Laufe des Jahres konnte der Fonds aufgrund seines konservativeren Profils nicht mit solch starken Märkten mithalten. Den größten negativen Einfluss auf die relative Performance hatte im 3-Jahres-Zeitraum der Finanzsektor und darin der Versicherungssektor. Der Versicherungssektor gefällt dem Fondsmanagement aber weiterhin, da er viel Cash generiert, zuverlässige Dividenden zahlt und tendenziell eher defensiv ausgerichtet ist.

Tatsächlich gab es bei den Portfoliopositionen nicht viele wesentliche fundamentale, aktienspezifische Probleme. Allerdings bevorzugten die Anleger europäische Banken gegenüber Versicherern, und einige Aktien des Fonds wurden abverkauft. Auch Investitionen in Versorger hatten im Berichtszeitraum Probleme. Der Sektor blieb hinter dem starken Markt zurück, da das Tempo des Ausbaus erneuerbarer Energien enttäuschend war und Versorger weitgehend als Ersatz für Anleihen angesehen werden, bei denen steigende Zinssätze nicht hilfreich waren.

Gut geeignet für volatilere Aktienmärkte

Der Fonds verfolgt im Vergleich zu anderen Dividendenfonds und dem High-Dividend-Index eine relativ defensive Strategie. Angesichts der defensiven Ausrichtung des Portfolios erwarten wir, dass der Fonds in einem rückläufigen Marktumfeld eine bessere Performance erzielen kann. Dies wird durch die Tatsache unterstützt, dass der Fonds seit seiner Auflegung bis Ende Februar 2024 in einem Marktrückgangsmonat durchschnittlich knapp 40 Basispunkte Mehrertrag generierte.

Für Investoren, die im Kontext diverser Unsicherheitsfaktoren weiterhin von volatilen Aktienmärkten ausgehen, ist der BGF European Equity Income bestens geeignet. Uns gefällt die Ausgewogenheit des BGF European Equity Income, der nach niedrig bewerteten Qualitätsaktien sucht und dabei Dividendenrendite und -wachstum gleichermaßen berücksichtigt.

Trotz erheblicher Volatilität in den letzten 12 Monaten waren die Marktrenditen sehr hoch und wurden von zyklischen Werten angeführt. In einem so starken Markt ist es nicht ungewöhnlich, dass der BGF European Equity Income aufgrund seines Ansatzes hinter der Benchmark zurückbleibt. Der überwiegende Teil der Underperformance innerhalb des Finanzsektors wurde von einer Reihe von Versicherungsunternehmen verursacht. Im bisherigen (noch kurzen) Jahresverlauf hat bei einigen davon allerdings eine Erholung angefangen. Wir bestätigen unser „Starker Kauf“-Votum, behalten aber die weitere Entwicklung genau im Blick.

Die anfallenden Kosten beim Kauf (Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag bzw. Transaktionskosten) sowie die laufenden Fondskosten (z.B. Pauschalvergütung, performanceabhängige Vergütung, laufende Vertriebsprovisionen) entnehmen Sie diesem Dokument unter „Zahlen & Fakten“. Grundsätzlich wird der angegebene Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag erhoben. Er variiert jedoch in Abhängigkeit des gewählten Depotmodells. So fällt z.B. beim PremiumDepot und PremiumFondsDepot dieser Kostenbestandteil nicht an.

Eine auf die jeweilige Transaktion bezogene Aufstellung der Gesamtkosten („Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“) erhalten Sie rechtzeitig vor Auftragserteilung. Die „Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“ beinhaltet neben den beim Kauf und Verkauf anfallenden Kosten und den laufenden Fondskosten als Teil der Produktkosten auch zusätzliche Kostenbestandteile wie z.B. ein eventuelles Depot- bzw. Pauschalentgelt und Produktkosten sowie die Auswirkung der Gesamtkosten auf die Rendite der Anlage.