Amundi MSCI Emerging Markets II UCITS ETF

Emerging Markets-Börsen weiterhin mit neutral votiert

Unser Votum für die EM-Aktien bestätigen wir mit Neutral. Während die Börse in China durch mögliche fiskalpolitische Impulse im Jahr 2025 weitere Käufer anziehen könnte, hat sich zuletzt die Attraktivität der Börse in Indien nach der jüngsten Korrektur wieder etwas verbessert, weshalb wir unser Votum von Neutral auf Übergewichten heraufstufen. Auch wenn das KGV für 2025 mit 21 immer noch nicht günstig ist, sprechen die mittel- bis langfristig unverändert positiven strukturellen Faktoren (u.a. Demografie, Urbanisierung, Diversifizierung von Lieferketten) für die wachstumsstarke indische Volkswirtschaft.

Diese dürfte zudem nicht so stark unter möglichen negativen Effekten der neuen US-Regierung leiden, wie einige andere Länder aus den EM. Alles in allem ist aber zu konstatieren, dass der Regierungswechsel in den USA tendenziell zu mehr Gegenwind in den EM führen könnte. Höhere US-Zölle, ein festerer US-Dollar, eine höhere Inflation und weniger US-Leitzinssenkungen machen das Leben für die EM-Anleger nicht leichter. Auf der anderen Seite ist das geschätzte EM-BIP-Wachstum für 2025 mit 3,4% (J/J) weiterhin robust. Auch das prognostizierte Unternehmensgewinnwachstum für 2025 ist mit 14,4% (J/J) vielversprechend und das KGV ist mit 11,8 recht moderat.

Hinzu kommt die Aussicht auf weitere Zinssenkungen sowie einige strukturell positive Themen wie beispielsweise Demografie, Ersparnisbildung, Urbanisierung und eine verbesserte Schuldenstruktur. Die Haushalts- und Leistungsbilanzdefizite haben sich vielerorts verringert, weshalb die Abhängigkeit von externer Finanzierung reduziert werden konnte. Laut Internationalen Währungsfonds sinkt der Anteil der Auslandsfinanzierung der Emerging Markets von 50% (1989) auf geschätzte 28% bis Ende 2024. Die Resilienz der Schwellenmärkte ergibt sich auch aus der verstärkten Unabhängigkeit vieler EM-Zentralbanken, die in den vergangenen Jahren vielerorts frühzeitig die Inflation bekämpft haben.

Positive und negative Faktoren für EM-Aktien halten sich die Waage

Unseres Erachtens halten sich in den EM derzeit die positiven und negativen Faktoren die Waage. Zu den positiven Faktoren zählen: Vergleichsweise moderate Bewertung (KGV 2025e: 11,8); mögliche weitere Leitzinssenkungen in H1 2025; Verschuldungsniveaus mancherorts niedriger als in vielen westlichen Staaten; höhere Rohstoffpreise begünstigen rohstoffreiche Länder. Stimulusmaßnahmen in China.

Zu den negativen Faktoren zählen u.a.: Regulierungen, Immobilienkrise, Wachstumsabschwächung in China; geopolitische Risiken (Russland, Israel, China/Taiwan); höhere Rohstoffpreise und Lieferkettenprobleme tendenziell negativ für Asien; weitere Eskalation des Krieges zwischen Russland und der Ukraine sowie zwischen Israel und der Hamas mit weiteren möglichen negativen Folgen für die Rohstoffpreise; US-Wahlsieg von Trump (höhere Zölle, höhere Zinsen, festerer US-Dollar etc.).

Mittelfristige Perspektiven der globalen Emerging Markets

Der Boom der Emerging Markets hält trotz zwischenzeitlicher Korrekturen an. Kraftzentren der Weltwirtschaft dürften weiter Länder wie China und Indien bleiben. Weitere Zuflüsse an Kapital und mittelfristig weitere Währungsaufwertungen sind die Folge. Das Wachstum ist zumeist breit diversifiziert. Eine kaufkräftige Mittelschicht wächst stetig. Sie ist der Garant für nachhaltige Prosperität. Schwellenländeraktien sollten daher Bestandteil eines gut diversifizierten Portfolios sein.

Fazit

Die Schwellenländerbörsen (MSCI EM-Index) haben seit Anfang 2024 rund 6 Prozent an Wert zugelegt. Im Jahr 2025 könnten neben einem stabilen BIP- und Firmengewinnwachstum v.a. weitere Zinssenkungen in manchen EM-Ländern für Rückenwind sorgen. Die Bewertung ist weiterhin relativ moderat. Für Gegenwind könnte v.a. die neue US-Regierung sorgen (US-Zölle, festerer USD, höhere Zinsen etc.). Das Votum für den Amundi MSCI Emerging Markets bleibt bei Kauf.

Kosteninformation

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Eine auf die jeweilige Transaktion bezogene Aufstellung der Gesamtkosten („Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“) erhalten Sie rechtzeitig vor Auftragserteilung. Die „Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“ beinhaltet neben den beim Kauf und Verkauf anfallenden Kosten und den laufenden Fondskosten als Teil der Produktkosten auch zusätzliche Kostenbestandteile wie z.B. ein eventuelles Depot- bzw. Pauschalentgelt und Produktkosten sowie die Auswirkung der Gesamtkosten auf die Rendite der Anlage.