Finanzpaket – mehr Wachstum oder mehr Inflation?

Ein gewaltiger Fiskalimpuls

Das Finanzpaket sieht für die kommenden zwölf Jahre zusätzliche Ausgaben für Infrastruktur in Höhe von 500 Mrd Euro vor, wobei jeweils 100 Mrd an den Klima- und Transformationsfonds und an die Bundesländer fließen. Außerdem dürften die Änderungen an der Schuldenbremse dazu führen, dass die Verteidigungsausgaben von derzeit 2% des Bruttoinlandsprodukts mittelfristig auf 3,5% steigen, was in Preisen von heute über zwölf Jahre zu Mehrausgaben von insgesamt 750 Mrd Euro führen würde. Alles in allem geht es – abhängig von der Inflation – um deutlich mehr als 1200 Mrd Euro, was pro Jahr rund 2 1/4% des Bruttoinlandsprodukts entspricht. Es handelt sich also um einen gewaltigen Fiskalimpuls.

Niedrig ausgelastete Kapazitäten, ...

Ob die massiv expansive Fiskalpolitik in den kommenden Jahren die Konjunktur anschiebt oder in höheren Preisen verpufft, hängt davon ab, ob der auf Pump finanzierte Anstieg der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage auf eine Volkswirtschaft mit viel oder wenig freien Kapazitäten trifft. Auf den ersten Blick sind die Kapazitäten des verarbeitenden Gewerbes in Deutschland verglichen mit den zurückliegenden gut 30 Jahren weit unterdurchschnittlich ausgelastet, wenn man sich auf die entsprechenden Umfragen des Ifo-Instituts stützt.

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